【摘要】不論是孫陶然還是投資人，他們可能都沒有想到，這家公司會經歷10年虧損，3次上市失敗，以及支付寶、微信和監管政策的猛烈沖擊。多重業務轉型。最終于2019年4月25日在深交所掛牌上市，成為“第一支第三方支付A股”。
第三方支付的歷史幾乎都寫在了公司14年的發展歷程中。難怪聯想控股董事長柳傳志在拉卡拉敲鐘儀式上說：“拉卡拉POS機上市，具有典型意義。”
拉卡拉POS機是中國最早的第三方支付公司之一、其創始人孫陶然此前經歷過五次創業，有成功也有失敗。其最早的投資人之一來自聯想控股，另一個來自小米創始人雷軍。
但不論是屢戰屢戰的孫陶然，還是擁有豐富創業經驗的投資人，他們可能都沒有想到，這家公司會經歷10年虧損、3次上市失敗，以及在支付寶、多次業務轉型在微信和監管政策的猛烈沖擊下。
終于于2019年4月25日在深交所掛牌上市，成為“第一家第三方支付A股”。
現在，第三方支付市場已經成為支付寶和微信支付的天下，這讓很多人幾乎忘記了最早的市場開拓者所經歷的探索、挫折和希望。
從方便支付
拉卡拉POS機起家于便捷支付領域，是一家完全針對C端客戶的第三方支付公司。將便民支付終端投放到全國社區便利店，提供用戶入口，為個人用戶提供水、電、氣支付、信用還款、轉賬、銀行余額查詢等民生支付服務。
為了快速拓展市場，拉卡拉POS機采取了互聯網公司慣用的一套策略：不惜一切代價，迅速在全國設立網點，以規模占領市場。 2009年，成立四年的拉卡拉已覆蓋全國100多個城市，擁有3萬多個便捷支付點，99%的品牌便利店與拉卡拉達成戰略合作。
2008年，拉卡拉POS機在線下便利支付市場運營商終端市場格局的主導地位不可動搖 數據來源：易觀國際便民支付業務運行順利。 2011年，拉卡拉POS機也成為全國首批獲得央行頒發的《支付業務許可證》的27家機構之一、
在此之前，拉卡拉POS機在2007年就準備海外上市，但為了拿到這張牌照，拉卡拉POS機最終放棄了上市計劃——持有支付牌照意味著沒有外資可以投資。就這樣，拉卡拉POS機第一次上市失敗了。
2012年，拉卡拉POS機扭虧為盈，進入收單市場，這同樣是大部分第三方支付公司都會布局的重要業務。此后，拉卡拉陸續推出多款面向商戶的POS產品和服務，業務開始向B端發展。拉卡拉官網自豪地寫道，今年公司“完成了銀行、商戶和個人第三方支付市場的立體戰略布局”。
收單業務主要涵蓋線下掃碼支付領域。消費者在便利店或中小商戶消費后，在收銀臺出示支付寶或微信二維碼，拉卡拉智能支付終端掃碼進行充值。然后，終端將費用轉入銀行，銀行核對后將費用轉入商戶賬戶。拉卡拉POS機從中收取服務費。 2016年9月費率調整后，其獲得的服務費基準在0.08%至0.22%之間。
巨人陰影下的轉型
拉卡拉POS機向B端的擴張，幾乎與支付寶、微信支付的快速崛起同時。
2008年，支付寶進入便民支付領域，開展水電煤氣費的支付。 的 C 端客戶端市場受到威脅。
2013 是一個節點。微信支付上線后，掃碼支付在全國推廣，C端用戶的支付習慣逐漸從現金支付、線下刷卡轉向掃碼支付。移動POS終端在拉卡拉的占比從2013年的17.8%下降到2018年的不到1%。好在2012年推出的收單業務支持了拉卡拉的下一步發展。 這種純粹的to B服務，讓拉卡拉與C端掌門人支付寶、微信支付產生了耦合關系——孫陶然在2016年表示，掃描支付寶和微信支付二維碼的POS機，30-40%來自拉卡拉。
在2012年至2018年向B業務轉型的過程中，拉卡拉POS機還希望在個人移動支付和收單業務之外嘗試金融增值業務，推出易分期、員工貸等在線貸款業務。一次轉型嘗試。
但這也可能是2016年未能在創業板上市的原因。隨著金融監管政策的收緊，網貸業務不再是上市的利器。 2016年底，拉卡拉變更為控股集團，將旗下10家從事金融增值服務的公司從支付板塊剝離，拉卡拉支付順利上市。
假如說2015年旅游借殼上市涉嫌合規問題不得不放棄上市，拉卡拉這幾年的轉型上市可謂坎坷。監管政策的變化以及支付寶、微信的興起，是拉卡拉業務進展反復波動的原因。
然而，由于收單業務的快速增長，拉卡拉在經歷了長達 10 年的虧損后，終于在 2015 年扭虧為盈。
收購業務帶動拉卡拉盈利扭虧為盈實現快速增長數據來源：拉卡拉支付招股說明書
穩固市場領先地位
孫陶然在拉卡拉POS機上市敲鐘儀式上表示，希望未來每年復合增長率達到30%。
自2016年以來拉卡拉支付，拉卡拉的收入以48.95%的復合年增長率增長，收單業務收入增長最快，目前占總收入的89.29% 而且這個市場還有一定的增長空間：艾瑞預測2017年線下支付2017-2020年將保持7.7%的增長率。
目前在收單行業的領導地位穩固。易觀報告顯示，2018年上半年，拉卡拉在第三方支付公司中終端掃碼接受度行業排名第一、銀行收單交易量行業排名第二——行業第一是巨頭銀聯，主要是大企業的收單業務，與拉卡拉沒有直接競爭關系。
監管環境的后續變化為 帶來了新的增長空間。
2015年，央行停止發放第三方支付牌照。截至2018年底拉卡拉支付，在已頒發的200多張牌照中，有33張已被監管部門吊銷，行業集中度進一步提升。這有利于拉卡拉支付的運營。 2016年推進的“96收費改革”結束了支付機構間低價低價競爭的無序局面。第三方支付機構服務費率提高，利潤增加。
2018年央行對第三方支付機構實施“斷連直連”，迫使支付機構將原存于托管銀行的準備金轉入央行存管機構，導致第三方支付機構失去利息收入從儲備。成本上漲導致部分第三方支付機構退出，為龍頭企業的擴張創造機會。
上述三重因素對拉卡拉來說是個好消息。但是，拉卡拉對收購業務的依賴過大，是否保持增長的可持續性是個問題。金融專家盧強華、楊志寧合著的《深度金融》一書認為，收單業務的提現是固定的，不僅僅是自保，而是“成長空間和想象空間比較小”。
尋找增量
為了應對收購市場本身的低天花板， 需要重新考慮轉型。
由于為小微企業提供收單服務，拉卡拉開始在小微企業尋找金融增值服務的可能性。這包括貸款理財業務和以收單服務為基礎的衍生服務。
Deep 透露，2016 年前 9 個月，拉卡拉以網貸為主的金融增值業務曾為公司提供了 35% 的收入。但該業務被剝離，這同樣是拉卡拉毛費率下滑的原因之一過去三年。
收購業務本身同樣是漸進式的。拉卡拉通過這種方式提高了代理商的分紅比例，保持了用戶粘性，擴大了渠道優勢。這種方式可以應用于下沉市場， 說：“將在農村地區找到更多的發展紅利。”
在收單領域，2014年以來，拉卡拉推出了手機收銀機、超級收銀機、錢箱、智能收銀機等硬件產品。收單業務的增值服務，例如在做商戶收單業務時，還提供會員管理等服務。
還有一種可能：從事移動支付終端和系統服務的易瑞新創首席運營官關恒告訴36氪，支付機構可以轉型為企業的金融解決方案，比如做賬戶共享和支付系統。在港股上市的第三方支付機構匯付目前的業務之一就是幫助企業提供跨境結算解決方案。
此外，拉卡拉并未完全放棄C的支付業務：2016年收購了聚合支付平臺。該平臺集成了二維碼、NFC、云閃付等多種支付方式，或許可以為其C端業務開辟另一條路。
孫陶然曾對媒體說，拉卡拉POS機是他最后一次創業。看起來這種冒險將繼續下去。在支付寶等巨頭夾縫中求生，應該懂得在行業邊緣尋找新的發展機會。
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