公兔的腳在飛舞，母兔的眼睛模糊。拉卡拉股份有限公司（以下簡稱“拉卡拉”）的上市過程可謂“跌宕起伏”，兩次資本運作失敗。
雖然聯想控股表示，參股拉卡拉POS機僅用于金融投資，以獲取投資收益為目的，但根據聯想控股2018年半年度報告，聯想控股將拉卡拉POS機視為合資企業。在拉卡拉POS機的董事會成員中，李鵬是聯想控股的董事會成員。 2015年12月起任拉卡拉POS機董事，2003年起任聯想控股高級副總裁。登陸創業板后，拉卡拉POS機未來將何去何從？
市場之路坎坷，兩次資本運作失敗
成立超過19年的拉卡拉POS機，早年想通過搭建VIE架構到海外上市，想在資本市場分一杯羹。
2006年6月，拉卡拉POS機開始尋求境外上市，孫陶然等4名自然人委托境外代理公司作為名義股東，在開曼群島設立了新的特殊目的公司，后更名為（以下簡稱簡稱“拉卡拉”）。 Kara ”）作為境外上市主體。
很快，2006年12月拉卡拉POS機，孫陶然等4名自然人成立了一家BVI公司（以下簡稱“”）。同月，收購了一家海外代理公司持有的拉卡拉POS機開曼全部股份。
2007年2月，拉卡拉POS機開曼投資設立了外商獨資企業拉卡拉（北京）電子支付技術服務有限公司（后更名為拉卡拉（中國）電子支付技術服務有限公司，以下簡稱：為“拉卡拉中國”）。 ”)。
事實上，在建立VIE架構并設立國內回報投資企業后，拉卡拉POS機開曼也進行了三輪融資。
2007 年 3 月， 進行了 A 輪融資，籌集了 19 美元9.960,000 美元。 6 月， 進行 B 輪融資，融資 580 萬美元。與此同時，拉卡拉POS機開曼設立的國內回報投資企業拉卡拉中國，當時與拉卡拉POS機及其六名股東簽署了一系列協議。
2007 年 12 月，拉卡拉POS機在 B-2 輪融資中籌集了 220 萬美元。 2008年9月至2008年11月， 進行C輪融資，融資$2.124.$960,000。
值得一提的是，直到6月中國人民銀行令[2010]2號（非金融機構支付管理辦法）發布前，拉卡拉POS機的融資過程似乎“一帆風順” 2010年14月14日，給了在籌劃海外上市時如火如荼的拉卡拉“一記重擊”。
根據中國人民銀行令[2010]2號第三章第十七條，支付機構應當按照《支付業務許可證》批準的經營范圍從事經營活動，不得從事超出批準范圍的業務。業務不得外包。
這意味著拉卡拉中國向拉卡拉提供技術咨詢和服務，違反了禁止業務外包的規定。這也可能成為促使拉卡拉POS機解除VIE架構的最后一根“稻草”。 2010年12月，拉卡拉POS機VIE協議正式終止，海外上市之路終于被打破。
雖然海外上市沖擊失敗，但六年后，拉卡拉POS機有意利用資產重組和借殼進入A股市場。
2016年2月4日，旅游股份有限公司（以下簡稱“旅游”）發布了《關于發行股份以現金申請資產募集配套資金及關聯交易的報告（草案）》 （以下簡稱《報告稿》《征求意見稿》），擬通過發行股份和支付現金的方式申請拉卡拉100%的股權，并募集配套資金。
根據披露征求意見稿，拉卡拉POS機股權總價值為110億元，其中旅游以現金支付25億元，發行股份支付85億元。同時，配套融資55億元，其中25億元用于支付交易，24.4億元用于目標公司的募投項目，5.35億元用于償還旅游銀行貸款。
值得注意的是，拉卡拉POS機的資產評估價值遠超旅游總資產規模，上演了一出“蛇吞象”。
在本次交易中，拉卡拉POS機的總資產、凈資產和營業收入分別占旅游的593.53%、1,732.99%和99%。 1,044.66%。
根據中國令第109號第十三條的規定，自控制權變更之日起，上市公司向收購人及其關聯方申請的資產總額占總金額的上市公司在控制權變更前一年申請的資產占總資產的100%以上，則本次交易構成借殼上市。
不幸的是，拉卡拉POS機的 IPO 收益未達標。根據中國令第122號第二十六條，發行人首次公開發行股票需滿足最近三個會計年度凈利潤為正。拉卡拉POS機2013-2015年凈利潤分別為-1.27億元、-1.97億元、1.24億元。
2016年6月23日，旅游宣布終止本次重大資產重組。
最大股東聯想控股，拉卡拉POS機是誰的？
在兩次資本運作失敗后，拉卡拉POS機開始轉向A股。但拉卡拉POS機實際控制人的歷史問題仍未解決。
根據拉卡拉POS機招股書，截至2019年3月12日，聯想控股為拉卡拉POS機第一大股東，持股31.38%。除聯想控股外，拉卡拉POS機其余股東持股不超過10%，較為分散。
回顧其股權演變，2010年12月，拉卡拉POS機解散VIE架構后，聯想控股首次增資拉卡拉POS機，收購了拉卡拉POS機388%的股權8.。經過對拉卡拉POS機的多次增資和股權轉讓，截至2012年6月，聯想控股在拉卡拉的持股比例升至46.41%，2015年6月后穩定在31.38%。
聯想控股聲明，對拉卡拉的投資僅用于金融投資，以獲取投資收益為目的。同時，根據聯想控股2018年中報，其將拉卡拉視為聯營公司。拉卡拉董事會成員中，只有李鵬是聯想控股董事會成員，李鵬自2015年12月起擔任拉卡拉董事，2003年起任聯想控股高級副總裁。
此外，根據招股書，孫陶然持有拉卡拉7.67%的股份，其兄弟孫浩然持有5.39%的股份。兩人配合默契。
2018年11月28日，陳江濤將其5.01%的股份質押給孫陶然。至此，孫陶然共持股18.07%，僅次于聯想控股，遠超其他股東持股。
雖然創始人兼董事長孫陶然通過股權質押增加了對拉卡拉POS機的控制，但拉卡拉POS機股權分散的事實并未改變。
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